孩子王，上市没有实现愿望

安福相册网报道：http://www.05940005.com 作者：莆田电商城时间：2021年10月31日

10月14日，孩子王儿童用品股份有限公司（301078.SZ）（以下简称"孩子王"）在深交所创业板上市。此次发行征集资金总额6.27亿元，发行价格5.77元/股，发行数量10890.6667万股。

开盘当日股价最高达25.20元，上市首日收盘价为23.30元。较发行价暴升303.8%，市值高达253.5亿元，成为我国市值最高的母婴用品公司。但随后股价开端呈现波动，17日，孩子王股价跌落14.03%，总市值为217.9亿，2天市值缩水36亿元。

利润率降低募资未如愿

这不是孩子王第一次上市，早在2016年12月孩子王就现已成功新三板上市，但或许是募资不抱负，孩子王在上市后不到两年就挑选退市，据了解，孩子王退市前的市值为167亿元。

经过三年的酝酿和准备，孩子王成功登陆A股商场，且完成首日股价暴增303.8%的奇观。只是股价暴增，市值添加却并未能完成孩子王本次上市的第一要务。上市后孩子王征集的资金总额仅有6.27亿元，这和孩子王原计划的方针相距甚远，仅完成1/4。依据孩子王招股书显现，孩子王拟征集资金24.49亿元，这些资金将用于全途径零售终端建设项目、全途径数字化渠道建设项目等四个便利的事务拓宽。

业内人士剖析，孩子王募资未能如愿的一大原因是受2021年的成绩影响。相关数据显现，孩子王在2021年前9月的净利润估计将较上年同期同比下降，估计净利润为2.2亿元至2.7亿元，较上年同期下降15.03%。

关于净利润下滑孩子王在布告书中解释称，这是由于自2021年1月1日起开端履行新租借原则。这一自原则将添加折旧费和相关财务费用。在此原则上新增承认使用权资产和租借负债，折旧和利息费用和以往均有不同，估计2021年前9月净利润仅添加0.42%。

此次净利润的速度放缓，早有征兆。2017年至2019年，孩子王完成了高速增加，依据招股书信息披露，2017到2020年，孩子王的营业收入别离为52.35亿元、66.71亿元、82.43亿元，净利润别离为9379万元、2.76亿元、3.77亿元。但2020年开端，孩子王的营收和净利增加速度都较此前三年呈现了显着放缓。2020年营收为83.55亿元，增速仅为1.4%，净利润为3.91亿元，增速为3.7%，双向增速均为近年新低。

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门店营收和坪效双跌落

作为孩子王董事长，在上世纪90年代勇于舍弃铁饭碗，能够看出汪建国是个不甘普通的人。

2009年汪建国在南京河西万达广场开出了孩子王的第一家门店，这家面积超越6000平方米的孩子王门店成为当时全球范围内母婴用品门店面积最大的一家。12年间，孩子王已坐拥500家直营门店，净赚近4亿元。

从成立至今，孩子王就一直备受本钱青睐，高瓴本钱、腾讯、大钲本钱、华平出资、景林出资等多家顶级机构都成为孩子王的出资方。这些本钱对孩子王的看好，很大一部分原因是由于孩子王的“大店形式”。

大店形式是孩子王的运营策略，他们的店铺均开设在10万平米及以上的超级购物中心之内，门店均匀面积达3000平方米，而最大的门店面积超7000平方米。孩子王不惜消耗更多租金而挑选开大店，是为了一站式处理亲子家庭从孕期到宝宝成长过程中衣、食、住、行、玩、教、学、帮、租等一切需求。

但这种大店形式利害都非常显着。优点是孩子王的门店与大型商业综合体捆绑，让孩子王能够跟着万达等超级商场完成下沉和全国化扩张，这种全国性的大型商超成为大部分80后购物休闲的第一挑选，而80后人群正是孩子王的消费群体，也是其独特的途径盈利。

缺陷是大店的租金本钱昂贵。孩子王的门店均匀面积为2500平方米，大店动辄数千平米，巨额的租金给孩子王带来了巨大的本钱压力。2018年孩子王门店租金为4.82亿元，2019年为5.46亿元，2020年租金为5.92亿元，门店租金成为孩子王除薪酬外最大的支出本钱。

很多的门店，让孩子王会员人数迫临5000万人，而孩子王私域流量直接体现的黑金会员累计规划也近200万人，具有母婴职业最大的私域流量。这些会员和黑金会员，贡献收入占悉数母婴产品销售收入的98%以上。

即使电商开展如火如荼，但关系到孩子本身安全的食品用品，顾客仍然更乐意挑选在实体门店购买。在3-5线城市，母婴店的销售额占据总销售额的41%，相关数据显现在三四线城市，顾客对门店的偏心更为严重，有70%的奶粉由门店售出。

比较较线上，孩子王的门店贡献了大部分的营收。但近三年孩子王的门店营收受其他线上母婴用品的冲击，自2018年起到2020年，门店营收开端下滑。均匀门店收入别离为2414.92万元、2152.03万元和1732.81万元，三年时间均匀门店营收下滑了28.2%。而在最能体现门店收益的坪效上，孩子王也呈现了相同的下滑，2018年门店坪效为7855.05元/平方米，2019年呈现小幅下滑，为7838.82元/平方米，而2020年下滑显着，仅为6878.73元/平方米，下滑了12.2%。

关于门店坪效的下滑，孩子王解释称，是受疫情的影响。在2020年初，一季度门店到店事务呈现了暂停营业的情况所形成的。一起孩子王在四季度新开门店数量较多，新开门店无论是人气还是营业额都拉低了整体门店的营收和坪效。而孩子王本身电商渠道的开展也拉低了门店营收和坪效。孩子王招股书显现，孩子王电商渠道的销售收入占比继续提高，由2018年的30.61%增至2020年的59.15%，现在现已反超门店成为营收的首要来历。

而从收营收结构来看，母婴产品一直是孩子王营收的第一大来历，该事务的收入自2018年的61.52亿元上升至2019年的74.11亿元后，在2020年呈现小幅下滑，跌至73.86亿元。营收占比近三年逐渐下滑，由2018年的92.23%跌至2020年的88.4%。作为以母婴产品发家的孩子王，母婴用品比重的下滑，存在潜在隐忧。

账上有钱却大举借贷

近三年孩子王营收不断添加，负债却也在不断添加。负债由2018年的20.25亿元，激增至2020年的29.32亿元，增幅达45%。关于不断添加的负债，孩子王回应称，是由于孩子王不断扩张规划所形成的，扩张过快使得收购规划保持在相对较高的水平，导致应付账款、应付票据余额有所添加。

让人不解的是，孩子王的大幅度添加负债是在本身货币资金不断添加的情况下，招股书数据显现，孩子王的货币资金由2018年的8.94亿元添加到2020年的20.31亿元。三年添加了127.2%。这就形成了一个怪象，孩子王账上有很多现金，却又不断地借债，招股书显现，孩子王2018年最首要的负债为应付账款为9.75亿元，2019年猛增至12.26亿元，2020年略有下滑，仍然高达10.81亿，别离占当期负债总额的48%、46%和37%。业内人士剖析说，从高负债上看，孩子王的利润是在压榨供货商账期的基础上获取。

本身有很多现金，却不断借债，这也让孩子王有很多搁置资金去购买理财产品。招股书显现，2019年、2020年，孩子王持有的买卖性金融资产别离为8.94亿和8.8亿。此举也引发很多出资者的质疑。

三年被罚50起，山寨孩子王很多

依据第七次人口普查的相关数据来看，老龄化和少子化成为目前我国人口机构的最大特征，即使是国家放开二胎，但在昂扬的教育本钱和抚养本钱下，生育率仍然继续走低。导致我国新生儿的出生率接连下滑，2019年一度降至10.48‰。相关专业猜测，跟着我国经济的越来越兴旺，我国将和西方兴旺国家的低生育率挨近。有数据显现，我国2020出生的人口比较2014年下降了近30%，而我国目前母婴商场规划增幅却超越了136.9%。关于扎根在母婴零售职业的孩子王来说，也会在一定程度上受到影响。这也成为孩子王长期开展的潜在运营风险。三孩方针现在还比较含糊，而很多家长对三孩持排挤态度，也让孩子王未来的开展蒙上一层阴影。

母婴用品具有特殊的职业特性，顾客对此类产品的质量安全尤为垂青。对此，汪建国制定了多项规范、规范及办法，这些规定让孩子王看上去有着较为完善的质量管理体系。但事实上，近三年孩子王收到以上的行政处罚多达50起。别离是2018年的22项，2019年的12项以及2020年的16项。

天眼查数据显现，数十起处罚是由于销售不合格产品。在另一大消费投诉渠道的黑猫投诉上，有关孩子王的投诉达219起，其间涉及到产品质量、售假、虚伪宣传等多个方面，而顾客最关注的“售假”投诉份额最高。

这也形成了孩子王的潜在风险，孩子王在招股书也坦承，若不能继续杰出的把控好产品的质量安全问题，将对孩子王形成客户及订单的丢失，进而影响孩子王本身的成绩。

而经过天眼查数据能够发现，孩子王深陷诉讼漩涡，有多起法令诉讼和开庭布告。其间以商标侵权和胶葛为主。虽然孩子王多为原告，但很多的商标胶葛，仍然阐明孩子王被很多“山寨孩子王”逐渐蚕食，在整体商场处于下降的趋势下，很多涌现的“李鬼”进一步紧缩了孩子王的利润空间，成为孩子王身上的又一隐忧。

除掉很多“山寨孩子王”的蚕食商场，孩子王还面临小店形式的爱婴室、爱婴岛等竞赛对手的直接竞赛。而京东等互联网巨头对母婴商场的看好，注定孩子王将面临更大挑战和竞赛。今年4月，京东母婴小店京喜宝物第一家店在成都开业，这标志着京东真正进入母婴商场。京东强壮的流量让京喜宝物在开业1小时内，就接收了近500名会员，而这家京喜宝物的门店仅有150平米。

面临京东这样具有深沉的供应链优势和强壮流量的对手，母婴赛道的未来竞赛将愈加激烈，现在孩子王虽然身处龙头的方位，但一旦京东发力母婴赛道，孩子王未必是其对手。

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